国内最大的钢铁电商平台找钢网在港交所通过聆讯。
2月5日，港交所公布了找钢产业互联集团（以下简称找钢网）聆讯后资料集，招银国际、汇丰与瑞银集团为联席保荐人，预计于3月10日挂牌上市，它将成为中国内地首个通过De-SPAC模式(透过与Aquila Acquisition Corporation的特殊目的收购公司并购交易)在香港上市的公司。
根据灼识咨询的资料，按2023年线上钢铁交易吨量计，找钢网运营著中国最大的三方钢铁交易数字化平台。通过连接钢铁交易行业的主要参与者，找钢网目前提供涵盖钢铁交易全价值链的一站式B2B综合服务，包括线上钢铁交易、物流、仓储及加工、SaaS产品及大数据分析。
找钢网以钢铁这一重要的工业原材料为切入点，建立了高度灵活的数字化基础设施，并重新定义了交易及服务标准。经过十多年的发展，找钢网已成为业内值得信赖的品牌。凭借深刻的行业洞察及先进的数字化基础设施，找钢网正逐步拓展至非钢铁工业原材料市场，包括电子元器件、电工电气、五金机电产品及有色金属等。
钢铁贸易行业里的“美团”
找钢网成立于2012年，隶属于上海找钢网信息科技股份有限公司，是国内钢铁全产业链电商平台，创始人、董事长兼CEO王东也被业界称为河南版“钢铁侠”。通俗来讲，找钢网≈钢铁贸易行业里的“美团”，是典型的B2B型产业互联网平台，该公司年交易钢铁量约5000万吨，目前估值已超百亿港元。
此前，王东曾对找钢网有过形象介绍。他称，淘宝是撮合买卖双方在淘宝平台交易，饿了么是撮合餐厅与食客交易，滴滴是撮合出租车和打车人交易，而找钢网是撮合上游钢企、钢贸商与下游制造、建筑等行业企业的在线交易平台。
在传统钢材交易中，询价、比价、议价、付款、提货等流程颇为繁琐。钢贸平台则通过数字化手段化繁为简，让钢铁贸易的商品与价格真实透明，促进全国钢铁商品流通，使动辄数十万元起步的钢贸生意在10分钟左右就能完成交易。
找钢网自主研发了一个涵盖售前、售中及售后交易流程的数字化平台，实现了对买家、卖家及各交易环节的标准化管理。先进的数字化平台使找钢网能够维持以高标准向所有参与者提供优质服务的承诺，可概括为「一全七快」，即货全、报价快、下单快、提货快、配车快、结算快、发票快和赔付快。
下图说明了找钢网数字化平台的构成和主要服务产品：
图源：找钢网招股书
根据灼识咨询的资料，与传统钢铁交易流程相比，通过找钢网的数字化平台完成订单的平均时间缩短50%以上，平均交易周期由五至七天缩短至两至三天，大幅提高交易效率，有效减少人力投入。
截至目前，找钢网已积累了约1.5万名卖家和超18万名买家。该平台通过人工客服和智能客服相结合的方式，为买卖双方提供链接和精准采购信息，其中包括超过58万种不同规格型号的钢材产品。
发展近13年，找钢网早已成为一家“钢铁巨头”。目前，找钢网主要经营四条主要业务线，即交易服务，主要通过其数字化平台提供；交易支持服务，主要包括为其数字化平台上的买家及卖家提供物流、仓储及加工服务；科技订阅服务，主要包括SaaS产品及数据分析工具；及国际交易业务。
来源：找钢网招股书
灼识咨询发布的资料显示，2023年，找钢网的数字化平台录得三方钢铁交易吨量约4730万吨，约占国内三方线上钢铁交易总吨量的40%，是国内最大的三方钢铁交易数字化平台。另外，在去年前三季度，该平台的钢铁交易量约4130万吨，同比增长约21.1%；该平台GMV约1529亿元，同比增长约11.61%。
不仅如此，找钢网还是国内最大的第三方钢铁交易终端物流服务提供商。找钢网开创了「无车承运人」模式连接承运商、个体司机及买家。在该模式下，找钢网并无拥有或租赁承运商或车队，而是将第三方承运商与需要物流服务的买家连接起来。
基于平台巨大的钢贸交易流量，截至2024年9月30日，找钢网旗下胖猫物流已建立覆盖全国的专项物流履约网络，合作注册物流承运商约1700家，连接约17.39万辆卡车运力，提供物流服务以支持约5.3百万吨钢铁产品的运输（其中4.0百万吨为于其数字化平台上交易的钢铁产品，占同期目标集团数字化平台交易总吨量的10.0%）。
此外，国际交易业务方面，找钢网将国内钢铁产品推向国际市场，同时引进国外优质钢铁资源，满足国内市场多样化需求。累计为韩国、阿联酋和加纳等多个国家的3000多家用户提供了中国工业品代采、本地贸易及供应链服务。
另外，2023年，找钢网的白条业务累计发生额超1000亿元，成为钢铁行业供应链金融的重要创新。
由“重”到“轻”的业务模式转型
钢铁是全球至关重要的工业原材料，而中国在产量及消耗量方面均处于领先地 位。钢铁市场虽庞大，但供需两端高度分散，具有分销层级多、地域覆盖局限的特点，使得整个钢铁交易价值链成本高、效率慢、透明度低。因此，钢铁行业参与者一直渴望通过数字化转型降低交易环节的成本和提高交易环节的效率。中国的钢铁交易市场正日益走向以数字化为特征的新时代。
根据灼识咨询的资料，中国的线上钢铁交易市场经历了显著增长，按GMV计，其市场规模由2018年的人民币4,057亿元增至2023年的人民币10,795亿元，并预期达至2028年的人民币21,959亿元。根据灼识咨询的资料以及有利的监管政策，上述市场的扩张预期将受益于不断提升的线上钢铁交易渗透率（预计将由2023年的20.8%上升至2028年的40.6%）。
找钢网于2019年开始由「重」到「轻」的转型，并已于2022年在中国基本完成其业务的有关转型。过往找钢网的收入产生自两种业务模式：(i)「轻」数字化平台模 式；及(ii)「重」自营模式。
在「轻」数字化平台模式下，钢铁产品卖家主要向找钢网数字化平台上的买家提供钢铁产品并按吨向找钢网支付佣金（找钢网不持有数字化平台所售钢铁产品的所有权）。反之，在「重」自营模式下，找钢网从钢铁生产商采购钢铁产品、持有钢铁产品的所有权并直接将钢铁产品售予买家，从而赚取采购价值与销售价值之间的差额。
与传统的「重」自营模式相比，「轻」数字化平台模式无需就找钢网的持续发展进行大量资本投入，亦不需要进行大规模的日常存货管理。
通过自营模式，找钢网快速地与钢铁交易行业的主要利益相关者建立了关系，并通过一手信息加深对行业的理解。基于多年经验，找钢网进一步坚定了一个信念，即中国钢铁交易行业需要一个为整个价值链上各参与者提供一站式综合服务及数字化解决方案的数字化平台。
在上述信念的驱动下，2019年，找钢网决定策略性地将业务重心转至增强其数字化平台，并提供全面服务以连接价值链上的参与者，而非自行拥有产品所有权。自2019年起，找钢网完成了一系列变革，逐渐减少中国自营业务规模。其后于2022年9月，找钢网与一家国有企业成立合营企业，直接及间接持有该合营企业的合共43.75%股权，以在国内开展自营业务。
截至2023年3月31日，找钢网已停止钢铁产品国内自营业务的营运。目前，找钢网的业务以提供综合服务为中心，连接价值链上的各参与者。
自业务模式转型以來，找钢网的整体财务及营运表现也得到了加强，但依然是出于亏损状态的。数据显示，2021年至2024年前三季度，找钢网营收分别为13.53亿元、9.05亿元、11.68亿元及11.41亿元；亏损分别为2.74亿元、3.66亿元、4.69亿元及5439.7万元。虽然营收呈下滑趋势，但找钢网逐步转型为轻资产平台化运营，剥离自营业务，专注于撮合交易和连接服务，至2024年前9月，该公司亏损已大幅收窄。
2021年至2024年前三季度，找钢网的交易总吨量分別为3560万吨、 3620百万吨、4900万吨及4130万吨；与此同时，平台的毛利率从2021年的25.5%提升至2023年的32.5%；不过2024年9月30日止九个月毛利率下降至28.2%，主要乃由于找钢网扩张毛利率相对较低但收入增长显著的国际交易业务及非钢铁产品交易业务所致。
值得一提的是，2021-2023年，交易支持服务一直是找钢网的主要收入来源，分别约为7.45亿、4.69亿、5.09亿元。2024年前三季度，国际交易业务攀升至约4.21亿元，超越交易支持服务，成为公司最主要收入来源。
需要注意的是，截至2024年前三季度末，找钢网的短期借款为6.03亿元，而现金及现金等价物仅为4.36亿元，无法覆盖短期负债。业内人士分析称，目前，找钢网希望通过转型“轻资产模式”和拓展国际业务来改善财务状况，但负债率和持续亏损仍是其面临的主要挑战。
经历六轮融资，目前估值超百亿港元
找钢网主营业务为线上钢铁交易、物流、仓储及加工等。作为产业互联网的标志性企业，找钢网获得了工信部、商务部等多个部委试点示范企业称号，拥有强大的社会影响力。在全国工商联发布的“2024中国民营企业500强”“2024中国服务业民营企业100强”榜单，找钢网分别荣登“2024中国民营企业500强”第51位、“2024中国服务业民营企业100强”第13位。同时，找钢网还入选了胡润研究院发布《2024全球独角兽榜》。
此外，找钢网还获得了众多国内外知名投资机构加持和认可。据找钢网官网披露的信息，自2012年成立以来，找钢网累计完成了六轮融资，投资机构包括经纬中国、IDG资本、华晟资本、红杉资本首钢基金、中俄投资基金等多家知名基金机构，累计融资金额超过25亿元；该公司上一轮融资发生在2018年，完成该轮融资后的估值为92亿港元(约合85亿元人民币)。而作为香港首家SPAC的并购目标公司，找钢网于SPAC并购交易中的议定估值为100.04亿港元。
股权架构方面，找钢网联合创始人、董事长兼CEO王东先生通过信托控制的Wangdong Holdings、Pangmao Ltd持有持股13.32%；联合创始人兼首席运营官王常辉先生通过信托控制的Wangchanghui Holding、Pangmao Ltd持股2.84%；饶慧钢先生通过信托控制的Raohuigang Holdings持股3.05%；上述股东为一致行动人士，合计持股19.2%，拥有67.1%的投票权。此外，找钢网旗下创投机构Fatcat持股14.63%；坚石投资与坚石天汇合计持股8.69%；PIPE投资者合计持股约4.53%；早期投资方险峰持股约8.05%；经纬持股约7.64%；真格持股约4.48%；IDG持股约3.71%；红杉持股约3.14%。
根据合并协议，合并完成前后的公司架构如下：
图源：找钢网招股书
根据找钢网IPO进程显示，早在2018年6月，找钢网曾递表港交所，并于当年12月通过聆讯，次年5月主动中止上市；2023年8月，找钢网以De-SPAC方式再次闯关资本市场，此后数次更新招股书。
2024年3月10日，找钢集团第三次递交上市申请，依然没有成功；于是找钢网于2024年8月31日第四次冲击IPO，以De-SPAC(特殊目的收购公司并购上市)模式提交上市申请；如今，找钢网终于通过港交所聆讯，预计3月10日正式挂牌上市，这也意味着这家百亿港元估值的“钢铁巨头”，距离上市仅一步之遥，也即将为险峰、真格、经纬、红杉、IDG等一线投资者提供退出通道。
目前，SPAC公司Aquila、找钢网已与8名PIPE投资者订立投资协议。该等PIPE投资者为徐州臻心、东英资管、东方资产管理、托克香港、宁海真为、许昌产业投资、Spring Prosper Pte. Ltd及郑州诚信。根据协议，找钢网将向上述PIPE投资者发行PIPE投资股份，价格为每股PIPE投资股份10.0港元，所得款项总额5.358亿元。
本次找钢网香港IPO募资金额：1.约25%预计将用于通过数字化加强服务供应；2.约20%预计将用于扩大买家群体并增加其黏性；3.约20%预计将用于加强技术能力；4.约25%预计将用于探索跨行业扩张；5.约10%预计将用于营运资金及一般公司用途。
来源：万联网
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当前，钢铁行业的寒冬仍在持续。在市场经济形势严峻的情况下，企业如何应对风险、寻求转型，成为了各方关注的焦点。
